本研究的目的是探索製造業四大行業的銷售量指數和存貨量指數與台灣景氣循環及股市大盤基準日期峰谷間的領先落後情况的關聯性及其影響程度、領先落後順序及差異百分比。本研究係根據經濟部統計處發佈之製造業資料及國家發展委員會所編列的景氣循環指標與台灣經濟新報TEJ資料庫加權股價指數為基礎，期間自1994年1月至2018年12月，共300個月。研究發現：
一、不論高峰平均值（景氣循環和股市大盤）或是谷底平均值（景氣循環和股市大盤），存貨量指數平均值均領先銷售量指數平均值到達高峰或谷底，存貨量指數可以作為銷售量指數之參考。
二、製造業存貨量指數在景氣循環谷底期間與股市大盤谷底期間均領先台灣景氣循環與股市大盤到達谷底，顯示製造業存貨量指數領先景氣循環與股市大盤自谷底翻升，製造業存貨量指數可作為景氣循環與股市大盤谷底之領先指標。
三、製造業存貨量指數平均差異百分比在景氣循環高峰與谷底期間波動幅度均大於銷售量指數，顯示存貨量指數受景氣循環影響程度大於銷售量指數。

The purpose of this thesis is to investigate the lead-lag relationship between the Manufacturing Inventory Indexes and Sales Indexes with Taiwan's Business Cycles and the Taiwan Stock Exchange Weighted Index. The thesis applies the data published by the Department of Statistics, the Ministry of Finance; Taiwan's National Development Council; and Taiwan Economic Journal. The sample period covers from Jan 1994 to Dec 2018, a total of 300 months.
The results of the research are as follows：
1. Compared with the average index of Business Cycle and the Stock Market, the Inventory Indexes lead the Sales Indexes to reach the peaks and troughs, which indicates that the Inventory Indexes can be used as the leading indicators of the Sales Indexes.
2. The Inventory Indexes lead the Business Cycle and the Stock Market index to reach the troughs, which indicates that the Inventory Indexes can be used as the leading indicators of the Business Cycle and the Stock Market index.
3. The Average Percentage of Variance of the Inventory Index is higher than the Sales index, which indicates that the Inventory Index is affected by the Business Cycle more than the Sales index.

第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 5
第三節 研究範圍與流程 7
第二章 文獻探討 11
第一節 景氣循環意義及類型 11
第二節 本研究各指數相關之定義 17
第三節 製造業景氣循環相關研究 22
第三章 研究方法 31
第一節 研究架構 31
第二節 研究資料 32
第三節 研究步驟 39
第四章 研究結果 45
第一節 景氣循環基準日為基期之分析結果 45
第二節 股市大盤基準日為基期之分析結果 64
第三節 製造業銷售量指數與存貨量指數研究結果比較分析 82
第五章 結論 93
第一節 研究結論 93
第二節 研究意涵 99
第三節 研究限制 102
第四節 研究建議 103

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